Lạm phát và quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp tục là tâm điểm chú ý của thị trường tài chính. Môi trường lãi suất “cao trong thời gian dài” là một hiện tượng mà nhiều nhà đầu tư mới chưa từng trải qua trước đây. Triển vọng lãi suất chắc chắn là một yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến nền kinh tế và định giá cổ phiếu. Tuy nhiên, trong bối cảnh các nhà đầu tư phân tích từng dữ liệu dưới góc nhìn của ảnh hưởng đến chính sách của Fed, một yếu tố then chốt quyết định lợi nhuận thị trường dài hạn – lợi nhuận doanh nghiệp – thường bị xem nhẹ.
Khi mùa công bố kết quả kinh doanh quý đầu tiên kết thúc, chúng ta cần đánh giá tình hình của các công ty Mỹ, nơi cung cấp kim chỉ nam quý giá để đánh giá xu hướng tổng thể của thị trường cổ phiếu. Bên cạnh đó, chúng ta cũng cần thảo luận quan điểm về lạm phát, đặc biệt khi sự chú ý đang tập trung vào số liệu chỉ số giá tiêu dùng (CPI) trong tuần này.
Bằng cách xem xét tình hình lợi nhuận doanh nghiệp và đánh giá lạm phát một cách khách quan, chúng ta có thể có cái nhìn toàn diện hơn về môi trường kinh tế và tài chính hiện tại. Điều này sẽ giúp các nhà đầu tư đưa ra những quyết định sáng suốt hơn, thay vì chỉ tập trung vào các động thái của Fed một cách đơn thuần.
Nền kinh tế Mỹ và thị trường tài chính tiếp tục tăng trưởng
Thị trường chứng khoán Mỹ, đặc biệt là chỉ số S&P 500, đã có sự hồi phục ấn tượng trong tháng 5 và hiện chỉ cách mức cao kỷ lục chưa đến 1%. Động lực chính cho sự hồi phục này là mùa báo cáo thu nhập tốt hơn dự kiến. Khoảng 90% công ty trong S&P 500 đã báo cáo kết quả kinh doanh quý đầu tiên, với thu nhập vượt ước tính của các nhà phân tích 8,5%. Đây là mức tăng bất ngờ lớn nhất kể từ quý 3 năm 2021. So với cùng kỳ năm ngoái, thu nhập của các công ty đã tăng 5,5%.
Dù tốc độ tăng trưởng kinh tế có phần chậm lại, doanh thu của các công ty vẫn tăng gần 4%. Khả năng sinh lời của các doanh nghiệp cũng cải thiện sau khi gặp khó khăn do lạm phát chi phí đầu vào trong năm 2022 và đầu năm 2023. Những yếu tố này đã góp phần tạo nên sự ổn định và tích cực cho thị trường chứng khoán trong thời gian qua.
Sự phục hồi này cho thấy rằng dù có những thách thức kinh tế, các doanh nghiệp vẫn có khả năng duy trì và thậm chí nâng cao hiệu quả hoạt động. Điều này mang lại niềm tin cho các nhà đầu tư và dự báo một triển vọng khả quan cho thị trường chứng khoán trong thời gian tới.
Bên cạnh sự tăng trưởng mạnh mẽ về thu nhập, thị trường chứng khoán cũng được hỗ trợ bởi việc lợi suất trái phiếu giảm từ đầu tháng đến nay. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã giảm xuống dưới 4,5% sau khi đạt mức cao nhất trong 6 tháng ở mức 4,7%. Điều này phản ánh kỳ vọng của thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể sẽ thực hiện đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên vào cuối năm nay.
Các số liệu kinh tế gần đây cho thấy tăng trưởng kinh tế và thị trường lao động có dấu hiệu yếu đi. Ước tính nâng cao về GDP quý đầu tiên, Chỉ số nhà quản lý mua hàng, mức tăng việc làm trong tháng 4, và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tuần trước đều cho thấy sự chậm lại của nền kinh tế. Từ quan điểm của Fed, sự suy giảm dần dần này, ở mức hoặc thấp hơn một chút so với tốc độ tăng trưởng tiềm năng khoảng 2%, có thể giúp lạm phát trở lại mục tiêu mong muốn và có thể được các nhà hoạch định chính sách hoan nghênh.
Sau cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) tháng này, Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết động thái chính sách tiếp theo khó có khả năng là tăng lãi suất. Kết quả là, thị trường trái phiếu hiện đang định giá hai đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay. Kỳ vọng này được xem là thực tế, vì Fed có xu hướng cắt giảm lãi suất trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế suy yếu và lạm phát giảm. Tuy nhiên, nếu thị trường lao động không suy yếu đáng kể, điều này có thể thay đổi thời điểm thực hiện đợt cắt giảm đầu tiên. Hiện tại, chính con đường của lạm phát sẽ quyết định thời điểm này nhiều nhất.
Sự hỗ trợ từ việc giảm lợi suất trái phiếu cùng với mùa thu nhập tốt hơn mong đợi đã tạo ra một môi trường tích cực cho thị trường chứng khoán, ngay cả khi kinh tế và thị trường lao động đang đối mặt với nhiều thách thức.
Lạm phát sẽ giảm dần trong năm 2024
Không còn nghi ngờ gì về việc đã đạt được nhiều tiến bộ kể từ khi lạm phát đạt đỉnh 9,1% vào tháng 6 năm 2022, nhưng vẫn còn một chặng đường dài để đạt mục tiêu lạm phát 2%. Thị trường tài chính, tương tự như những đứa trẻ háo hức trong chuyến đi, quan tâm nhiều hơn đến việc đạt đích hơn là hành trình đã tiến triển bao xa. Sau ba lần lạm phát tăng liên tiếp vào đầu năm, niềm tin rằng lạm phát đang tiến tới mục tiêu 2% đã bị lung lay, khiến hành trình trở nên khó khăn hơn.
Trong bối cảnh này, mọi sự chú ý sẽ dồn vào số liệu CPI vào thứ Tư. Trên cơ sở hàng năm, CPI danh nghĩa dự kiến giảm xuống 3,4% từ mức 3,5%, và CPI lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, dự kiến giảm xuống 3,6% từ mức 3,8%. Nếu các con số này được xác nhận, đây sẽ là một khởi đầu tích cực trong việc thiết lập lại mô hình lạm phát phù hợp hơn với việc điều tiết giá cả.
Để Fed đạt được mục tiêu lạm phát cuối năm, lạm phát cơ bản sẽ cần tăng với tốc độ hàng tháng là 0,17%, so với mức trung bình 0,36% trong ba tháng qua. Sự tăng giá tương tự đã xảy ra trong quý đầu tiên của cả năm 2022 và 2023, nhưng với những lộ trình khác nhau trong chín tháng còn lại. Vào năm 2022, lạm phát tiếp tục tăng cao, trong khi vào năm 2023, lạm phát đã hạ nhiệt dần.
Dù các số liệu hàng tháng có thể không ổn định và khó dự đoán, chúng tôi nhận thấy tình trạng giảm phát sẽ tiếp tục trong thời gian tới. Giá dầu đã giảm xuống dưới 80 USD, tăng trưởng tiền lương đang chậm lại dù tỷ lệ thất nghiệp vẫn dưới 4% trong tháng thứ 27 liên tiếp, giá ô tô đã qua sử dụng đang giảm, và lạm phát tiền thuê đối với các hợp đồng thuê mới gần như đã giảm xuống 0%. Kịch bản cơ sở của chúng tôi cho thấy lạm phát sẽ giảm thêm, tạo điều kiện cho một hoặc hai lần cắt giảm lãi suất vào cuối năm nay.
Điều này đồng nghĩa với việc thị trường chứng khoán có thể sẽ tiếp tục được hỗ trợ bởi kỳ vọng về chính sách tiền tệ nới lỏng hơn và sự ổn định của lạm phát. Tuy nhiên, việc theo dõi sát sao các chỉ số kinh tế là cần thiết để đánh giá tình hình và đưa ra các dự đoán chính xác hơn về hướng đi của lạm phát và chính sách tiền tệ trong tương lai.
Trong bối cảnh lợi nhuận doanh nghiệp tăng và nền kinh tế mở rộng, nhà đầu tư nên chú trọng vào các lĩnh vực có triển vọng tăng trưởng tốt như công nghệ, chăm sóc sức khỏe, và tiêu dùng. Đồng thời, các ngành công nghiệp truyền thống như tài chính và công nghiệp cũng có thể mang lại cơ hội khi nền kinh tế tiếp tục phục hồi.
Cuối cùng, việc theo dõi chặt chẽ các chỉ số kinh tế và thị trường là cần thiết để điều chỉnh danh mục đầu tư kịp thời, đảm bảo lợi nhuận tối đa và rủi ro tối thiểu trong bối cảnh kinh tế biến động.
